作为2016年中国互联网公司赴美上市的第一股，也成为中国成功在纽交所上市的第一在线教育股，51talk是整个中国教育后红海市场的缩影。在线教育市场前景难料，活下去并活得好的，还需要经历市场洗礼。

　　时间过去了三个月，51Talk的报表并没有亮丽，收盘价始终维持在20美金左右。

　　早在美东时间6月10日上午9时30分，51Talk无忧英语于纽交所敲响上市钟声，开盘价为19. Yabo Sports 50美元。彼时，股票代码为“COE”（china online education）的51Talk，是逆势冲击美股的中国概念股的代表之一，然而，它流年不利，开盘当日，随即破发，最终18.98美元收盘，跌幅0.11%。

▲ 51talk创始人黄佳佳。

　　在中国汹涌澎拜的市场之下，那些饥渴的资本需要寻找一个出口。然而，从51talk的赴美上市来看，迄今的结果并不那么炫目。复盘51talk的成长路径，或多或少可以窥见其如今在资本市场处境的端倪。

源于亚洲比较优势

　　51talk用的多是菲律宾的外教，这是铁板钉钉的事实。

　　菲律宾外教于企业成本考量，是一笔划算的买卖。2009年菲律宾家庭平均年收入3万元，菲律宾海外劳工总数超过1000万，2011年他们向国内汇款金额超过200亿美元，超过该国GDP的十分之一。

　　菲律宾的家庭收入，很大一部分来自菲律宾外劳组织，即奔波到东南亚其他国家乃至欧美打工的菲律宾外出劳动者。菲律宾的人均GDP仅为台湾的十分之一，源于菲律宾的比较优势，使得以51talk为代表的新锐教育机构可以获得议价空间。

　　早前，51talk创始人黄佳佳就是听人说互联网找菲律宾外教很便宜，只有500元/月，才萌生了想要开发菲律宾海外市场的决心。

▲ 中国在线教育市场规模。

　　2011年7月，51talk创始人黄佳佳和其太太舒婷跑到菲律宾考察，并在当地一处贫民窟附近租下一间办公室。这里条件距离飞速发展的中国，的确相差太对，但黄佳佳和舒婷看中的是菲律宾外教的市场潜力。

　　黄佳佳开发的菲律宾外教具有典型的菲律宾特色，因为当地人的平和心态，对于教育的善待与积极，乐天派的性格很适合外教工作。大部分菲律宾外教有良好的大学教育，就职于call center（呼叫中心），那是承接的从欧美转移而来的工作机会。

　　“美国人对工作的饥渴程度和菲律宾人对工作的饥渴程度是不一样的。”黄佳佳介绍，中低端英语培训市场一般都会聘请菲律宾外教，这种模式在日本和韩国已经存在多年。

　　51Talk团队曾对菲律宾、南非、爱尔兰、罗马尼亚等不同国家外教做过综合比较，发现菲律宾外教更热情，服务意识更强。

　　源于亚洲的比较优势，51Talk得以用菲律宾外教来撬动这个商业模式。

上线之初便获得徐小平青睐

　　2011年11月，51Talk正式上线，采用在线外教1对1的模式。因为资金并没有得到保障，黄佳佳瞄准了曾经教育行业的大拿新东方创始人、知名投资人徐小平。

▲ 新东方创始人、知名投资人徐小平。

　　一天晚上，他和几名创始人在北大燕园拦下从北大演讲归来的徐小平，向对方递交了商业计划书。后来经过多次接触，赢得了徐小平的早期投资。当时徐小平告诉黄佳佳：“这是一个很好的模式，一定要坚持下去，做成像新东方一样的公司。”

　　徐小平的成功始于新东方。1993年11月16日，北京新东方学校成立， 2006年9月7日，新东方教育科技集团在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国大陆首家海外上市的教育培训机构。作为新东方创始的三架马车之一，徐小平获得了丰厚的创业回报，后来得以创办真格基金，成为中国著名天使投资人。

　　在黄佳佳在北大燕园拦车的两个月后，真格基金数百万元天使投资到位51talk。出身于教育行业的徐小平，对投资教育行业，尤其是小众教育细分渠道，有所偏好，2012年年底，他投资的世纪佳缘创始人龚海燕离职创办91外教。

　　徐小平有着浓厚的个人投资特征，号称半小时内对感兴趣的投资项目头脑发热，据说他投资从来不看报表，投资风格是“拍脑袋决策、热脑袋决策”。

　　51talk成立伊始全靠徐小平头脑发热，后来51Talk又获得美国顶级风险投资机构风险投资基金和雷军旗下顺为基金的投资，51Talk也被业界称为“英语培训领域的小米”。

火热教育市场群雄逐鹿

　　基于艾媒咨询的调研报告显示，中国在线教育市场规模正以每年30%以上的速度增长,网页版入口2015年市场规模超1600亿元，尤其是在线教育将迎来新一轮行情。

　　2015年，IT桔子数据库收录了1229家教育行业公司，我APP下载们把它们分为10个细分方向，具体包括：儿童早教、K12教育、大学生教育、语言学习等。

▲ 在线教育分类。

　　同时在教育细分市场，涌现了一批龙头企业。新东方当然是当之无愧的领航巨头，而以外语优势发家的沪江网，拥有8000万的注册用户。成立于2012年的91外教，一开始走高端路线，以费用不菲的英美外教为主，同样提供真人外教一对一课程。而相对知名的高端英语课程还有华尔街英语、英孚教育、新东方精英英语，但他们每家的市场份额均未超过20%。

　　同时，这三家巨头扎堆布局了北上广深四大中国超级城市。除开超级城市，地方或者区域诸侯也在不断涌现，类似沪江网是东部诸侯，而获4000万元A轮融资的赛欧必弗重点布局国内VR教育领域，拓展原创精品内容。

▲ 三大高端英语培训机构分布情况。

　　同样，教育这块市场肥肉也被BAT巨头给瞄准了。早在2013年5月份，李彦宏就公开表达对在线教育领域强烈的兴趣，百度发布在线教育产品“百度教育”，此后又推出了“作业帮”；阿里则推出了“淘宝同学”；以做产品见长的腾讯则推出了专业在线教育平台“腾讯课堂”，帮助线下机构入驻，共同摸索在线教育的模式。

　　而市场已然细分成群雄争霸，其中重点势力包括：在幼教领域有威创股份（幼儿园龙头，打造大生态）、晶科技（投资家园互动平台智慧树）、秀强股份（布局幼教小市值标的）；在职业教育领域，有中国高科（高校改革中加速职业院校布局）、洪涛股份（综合职业教育龙头）、新南洋（打造职业教育+K12）；在国际国际教育领域，有中泰桥梁（布局国际学校蓝海市场）、银润投资（K12+国际教育布局）、立思、（K12+国际教育布局）；在K12 领域，有网龙、拓维信息、全通教育、科大讯飞等。

下一盘教育大棋

　　“作为新东方出来的人，我最大的梦想，是希望有一个教育机构，灭掉新东方。”徐小平在51talk的新闻发布会上说。

　　在徐小平的雄厚资金和跟投资本的支持下，51talk虽然暂时没有达到灭掉新东方的实力，但首先拿下的，是曾经跑在前面的91外教。

　　比起师出无名的黄佳佳，曾经创办世纪佳缘的91外教创始人龚海燕，是活跃于互联网的持续创业者，同时也是被创投圈所肯定的“大姐大”。徐小平参与了早年龚海燕的世纪佳缘的战略投资，但龚海燕这次创业互联网教育领域出师未捷，一开始战略方向定位错误，从91外教转型至梯子网也依旧未能挽救颓势。

　　从世纪佳缘抽身后，龚海燕将二次创业的市场聚焦在线教育市场。为此，龚海燕创立了全外教在线互动口语学习平台——91外教。后来，龚海燕又先后创办了免费提供中小学优质教学资源共享平台的梯子网和以“直播互动”为主打特色、满足学生个性化需求和提供增值服务的中小学线上教育平台“那好网”。

▲ 梯子网上线启动仪式现场。

　　上线半年来，梯子网已经发展了7万多名老师、60万学生，对于这三块布局，龚海燕当时信心满满，在她看来这是实现了互补和呼应的“闭环”系统，并被称赞是为摸索中的中国在线教育发展绘制出完整的“路线图”。

　　强于战略规划的龚海燕并不强于地推，甚至是成本管理， 51Talk以全菲律宾籍外教、一节课低至15元的方式夺人眼球；而91外教，虽然后来调整思路，推出价格便宜的非英美外教课程，但仍旧闭不了环。

　　2014年7月,官方网站当时的龚海燕虽然是以创业者的身份出现在微软创投加速器活动现场，但绝对是创业导师的范儿，以至于在徐小平的真格基金的年会上，当时51Talk的创始人黄佳佳以后生之辈谦逊地对龚老师说，“你也来做在线教育，那我们都没机会了”。

　　但长江后浪推前浪，龚海燕所创办的91talk，最后被黄佳佳所创办的51talk所收购。

后红海时期的困顿处境

　　中国民办教育市场，已经由俞敏洪刷电线杆小广告的课后班培训市场，进入财团相争的红海教育时代。

　　在招股书中，51Talk透露其核心业务是一对一的在线成人英语辅导，也在开展一对多的在线英语课程，并开始进入到中小学的英语教育领域。简单说，51Talk做的就是让用户和外教进行在线交流学习。

▲ 招股书人员规模。

　　51talk上每小时才几块块钱，只有菲律宾人才愿意做。很多教育公司在宣传资料中这样写到，越来越多的学员选择菲律宾外教老师来进行英语口语的学习和陪练。总结起来原因很简单:一是地道纯正美语，二是费用超级便宜。相对欧美本土的人工，菲律宾外教具有语言优势，但这稀释不了51Talk高昂的获得客流的成本。

　　根据雪球用户Ricky的计算，虽然51Talk在今年第一季度每个用户的客单价高达5900元，但用户获取成本为9743元——从字面上理解，就是每获取一个用户，51Talk要亏3843元。

　　平均一个用户，烧钱近600美元，这是传统行业不可想象的。充分说明51Talk 的规模化效应很低，用户获取成本极高。但由于中国庞大的人口基数，人们带有对互联网公司后发展利润的假设，因为大部分互联网公司，用户获取成本往往是随着公司规模的扩大而快速降低的。

　　但市场已然进入白热化的竞争，尤其是细分渠道的整合争夺。纳斯达克的官方网站上，打出了另外一个教育机构NEO的广告。NEO是NEO GLOBAL GROUP的简称，倡导easy to teach and learn，发源于台湾，在洛杉矶等美国本土城市逐渐兴盛。

　　除了51Talk的在线学习英文的业务，教育市场已经细分出了语言类培训、IT类培训与商务旅游等多重培训市场，而以新东方为代表的老牌培训机构，赖以生存的托福、雅思，早已伴随中国人尤其是青年中国人的国际化流动，在大批中国人自主出国留学的浪潮中消失殆尽。

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